اعتماد و حجم معاملات

این مطالعه به طور نظری تأثیر اعتماد اجتماعی بر حجم معاملات در بازارهای دارایی را بررسی می کند. اعتماد بر نحوه تفسیر یک سرمایه گذار اطلاعات جدید ارائه شده توسط سایر نمایندگان در بازار هنگام تصمیم گیری در مورد تخصیص پرتفوی خود تأثیر می گذارد. اول، این مطالعه نشان می دهد که رابطه بین اعتماد و حجم معاملات یکنواخت نیست. حجم معاملات در سطح متوسط اعتماد به حداکثر می رسد و در مقادیر شدید آن به حداقل می رسد. علاوه بر این، رابطه بین حجم معاملات و دقت سیگنال های عمومی که سرمایه گذاران ممکن است به آنها اعتماد کنند همیشه منفی نیست.

معرفی

بازارهای مالی مبانی اقتصادی را به قیمت دارایی ها ترکیب می کنند و نوسانات آنها را ایجاد می کنند. با این حال، عوامل بسیاری بر جریان اطلاعات از مبانی به قیمت دارایی ها تأثیر می گذارند که اغلب با تأخیرها و تحریف های قابل توجهی همراه است. به طور خاص، اقدامات مربوط به شدت و تسهیل معاملات، مانند حجم معاملات و نقدینگی، به طور قابل ملاحظه ای تحت تأثیر ویژگی های رفتاری و سوگیری های مرتبط با انتقال اطلاعات و یادگیری است.

این مطالعه بر اعتماد اجتماعی به عنوان یک کانال خاص که مکانیسم یادگیری سرمایه گذاران را تحت تاثیر قرار می دهد، تمرکز دارد. به طور کلی، اعتماد به عنوان احتمال ذهنی تعیین شده توسط یک عامل به رویدادی که یک عامل دیگر یا گروهی از کارگزاران اقدامی انجام می دهد که حداقل برای عامل قبلی مضر نیست، تعریف می شود (گامبتا، 1988). در دهه های اخیر، اعتماد اجتماعی توجه فزاینده ای را در تحقیقات مالی به خود جلب کرده است، زیرا می تواند به عنوان یک راه حل مؤثر برای اطلاعات ناقص و فقدان مکانیسم های اجرایی رسمی عمل کند. 1

این مطالعه به طور نظری اثرات اعتماد بر رفتار معاملاتی سرمایه گذاران و نتایج بازار مرتبط را بررسی می کند. در اینجا، اعتماد به عنوان میزانی که سرمایه گذاران سیگنال های عمومی را به عنوان صادقانه می پذیرند، مدل سازی می شود، که طعم مشابهی با احتمال تقلب نشدن در Guiso و همکاران دارد.(2008).

اولین نتیجه اصلی این است که رابطه بین اعتماد و حجم معاملات یکنواخت نیست. حجم معاملات در سطح متوسط اعتماد به حداکثر می رسد و در مقادیر شدید آن به حداقل می رسد. نتیجه دوم در مورد رابطه بین حجم معاملات و دقت سیگنال های عمومی است که سرمایه گذاران ممکن است به آنها اعتماد کنند. به طور شهودی، رابطه باید منفی باشد، اما من نشان می دهم که همیشه اینطور نیست.

شواهد تجربی محدودی وجود دارد که مستقیماً به رابطه بین اعتماد و حجم تجارت می پردازد. Pevzner و همکاران.(2015) نشان می دهد که اعتماد اجتماعی تأثیر مثبتی در واکنش های سرمایه گذار به اعلامیه های درآمد ، از جمله حجم معاملات دارد. بلوو (2017) نشان می دهد که درآمدهای سپرده گذاری آمریکایی از فاسدترین کشورهای وطن کمتر به طور مکرر تجارت می کنند. از طرف دیگر ، انگلردت و همکاران.(2021) نشان می دهد که نوسانات بازار سهام در پاسخ به خبرهای بد ، مانند اعلامیه های مورد تأیید Covid-19 ، در کشورهای با قدرت بالا به طور قابل توجهی پایین است.

قطعه قطعه

مدل

سه تاریخ وجود دارد ، t = 0 ، 1 ، 2 و سرمایه گذاران اندازه گیری 1 که فقط در t = 2 مصرف می کنند. آنها دارای ابزار CARA با ضریب مشترک از ریسک مطلق ، α هستند. بنابراین ، عملکرد ابزار آنها توسط u c = - e - α c داده می شود. در زمان 0 ، هر سرمایه گذار با ثروت W متولد می شود و تصمیم نمونه کارها را می گیرد. دو دارایی در بازار وجود دارد: دارایی های خطرناک و بی خطر. دارایی بی خطر نرخ ناخالص خاصی از بازده را به دست می آورد ، در حالی که یک واحد از دارایی های پرخطر بازپرداخت x ̃ s ∼ n μ s ، σ 2 را در زمان 2. به دست می آورد.

انتخاب نمونه کارها و حجم معاملات

در T = 0 ، ابزار مورد انتظار یک سرمایه گذار که N واحدهای دارایی خطرناک را خریداری می کند - Exp - α W - N P 0 R F + N μ ¯ + 1 2 α 2 N 2 σ ¯ 2. بنابراین سرمایه گذاری بهینه در دارایی پرخطر توسط n 0 ∗ = μ ¯ - p 0 r f α σ ¯ 2 داده می شود. پاکسازی بازار قیمت تعادل را در t = 0: p 0 = μ ¯ - α n σ ¯ 2 r f. فرض کنید ، در T = 1 ، یک سیگنال عمومی M = H مشاهده می شود. سپس سرمایه گذاران قابل اعتماد که معتقدند توزیع واقعی بازپرداخت دارایی n μ h ، σ 2 است ، موقعیت های دارایی خطرناک خود را به n τ ∗ h = μ h - p 1 h r f α σ 2 تغییر می دهد ، جایی که p 1 h استقیمت در t = 1 با m = h.

نتایجی که اظهار شده

در این مقاله به صورت تئوریک تأثیر اعتماد اجتماعی در بازارهای دارایی با تمرکز ویژه بر حجم معاملات بررسی شده است ، زیرا اعتماد باید در پردازش اطلاعات مربوط به تصمیمات نمونه کارها نقش داشته باشد. با داشتن یک مدل قابل استفاده از تخصیص نمونه کارها ، من نشان می دهم که سطح اعتماد به صورت یکنواخت با حجم معاملات مرتبط نیست. هنگامی که توزیع اعتماد بسیار پراکنده شود ، حجم معاملات به حداکثر می رسد. برعکس ، وقتی سطح اعتماد به یکی از مقادیر شدید نزدیک باشد ، ما این کار را می کنیم

تصدیق

این مطالعه (تا حدی) توسط انستیتوی مدیریت شرکت های آسیا ، دانشکده بازرگانی دانشگاه کره ، کره جنوبی پشتیبانی می شود. من از مکس کروس (ویراستار) و داور ناشناس برای نظرات و پیشنهادات ارزشمند سپاسگزارم. همچنین ، من از Wenrui Zhang برای نظرات مفید تشکر می کنم.