گزینه ارز

یک سری گزینه های ارزی در دلار استرالیا (AUD) به دلار آمریکا تبدیل شده است.

اصطلاحات مرتبط:

• قیمت سهام
• نوسان
• قیمت ارز
• ارز خارجی
• پرچین
• مشتق ارز
• تجارت گزینه
• مدل سیاه اسکولز
• اندازه پراکندگی

درباره این صفحه

بازارهای سهام ، بازارهای مشتقات و بازارهای ارزی

5. 3. 6. 5 بازار گزینه های ارز

گزینه ارز خارجی یک قرارداد است که به خریدار گزینه (خریدار) حق ، اما نه تعهد ، خرید یا فروش مبلغ ثابت ارز با قیمت ثابت در هر واحد را برای یک دوره زمانی مشخص می دهد. گزینه های ارز خارجی در بازارهای OTC و در صرافی های سازمان یافته موجود است. مهمترین مزیت گزینه های OTC این است که گزینه ها برای پاسخگویی به نیازهای خاص یک شرکت تنظیم شده اند. موسسات مالی با خرید و فروش گزینه های ارزی در بازار OTC از موقعیت های خود حمایت می کنند. گزینه های ارزی همچنین در بورس های سازمان یافته مانند Exchange Futures Inteational Financial PHLX و لندن (LIFFE) معامله می شود. NASDAQ OMX گزینه های حل شده دلار آمریکا را برای دلار استرالیا ، پوند انگلیس ، دلار کانادا ، یورو ، ین ژاپنی ، فرانک سوئیس و موارد دیگر ارائه می دهد.

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780124169975000051

C# برنامه قیمت گذاری نمونه کارها

8. 4. 2 گزینه FX Single

کد برای گزینه FX Single (نگاه کنید به Code Excpt 8. 13) برای گزینه واحد سهام بسیار شبیه به آن است. به عنوان مثال ، گزینه های سهام عدالت اروپا با استفاده از تماس قیمت گذاری می شود

در حالی که از گزینه های FX اروپا استفاده می کنند

مشاهده می شود که هنگام قیمت گذاری گزینه های FX ، از نرخ بدون ریسک خارجی به جای سود سهام استفاده می شود و نوسانات عرضه شده نرخ ارز خارجی/داخلی است. تفاوت دیگر این است که مقدار گزینه سهام عدالت که با تماس به Black_scholes بازگردانده می شود در واحدهای ارز داخلی است و سپس به واحدهای ارز مبادله تبدیل می شود ، در حالی که در مورد گزینه های FX ، مقدار Val در حال حاضر در واحدهای ارز است و نیازی به تبدیل نداردبشر

گزیده کد 8. 13

C# کد برای محاسبه مقدار گزینه های FX.

Exterpt 8. 14 کد C# را برای محاسبه مقدار گزینه های سد FX فراهم می کند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780128035795000152

ارزیابی گزینه

فرمول قیمت گذاری گزینه های ارز

مشتق فرمول قیمت گذاری برای گزینه های ارزی خارجی شامل سازگاری نسخه سود سهام متناسب ثابت مدل سیاه و سیاه است. فرض بر این است که نرخ ارز نقطه ای از انتشار نرمال به صورت طبیعی پیروی می کند ، جایی که نرخ بهره داخلی ، R و نرخ بهره خارجی ، R *، همراه با انحراف استاندارد آنی σ از نرخ ارز نقطه ، همه ثابت هستند. این منجر به فرمول زیر برای گزینه تماس ارزی اروپا در مبادله نقطه می شود:

c = s exp - r * t * n d 1 - x exp - r t * n d 2 d 1 = ln s x + r - r * + 1 2 σ 2 t * σ t * d 2 = d 1 - σ t *

مانند نتایج قبلی قیمت گذاری گزینه تماس ، فرمول گزینه های ارز با تعویض در شرایط برابری-تماس برای گزینه های ارز به دست می آید:

p = x exp - r t * n - d 2 - s exp - r * t * n - d 1 - D 1 = ln x s + r * - r + 1 2 σ 2 t * σ t * - d 2 = - d 1 + σ t *

بررسی دقیق فرمول های قیمت گذاری Put و Call یک ویژگی اساسی گزینه های ارز را نشان می دهد: حق قرار دادن ارز A برای ارز B در X یکسان است با حق تماس با ارز B در ازای ارز A در X. بر خلاف سایر کالاهایی که مبادله برخی کالاها برای پول را شامل می شود ، گزینه های ارزی مبادله دو پول را شامل می شود که خودسرانه است.

While the European currency option pricing formula can be derived by following much the same approach as for the Black Scholes call option on a stock with a constant proportional dividend, because the single source of randomness is now a spot exchange rate the conceptualization of the hedge portfolio is somewhat different. The riskless hedge portfolio requires an investment in a pure discount (zero coupon) foreign bond that matures to a maturity value of one unit of foreign currency. In foreign currency terms, the continuous time representation for the price of this bond is expr * t *> = PV * [ r *, τ ]. The value of this bond is then converted to a domestic currency value by multiplying by the spot exchange rate to get S ( t )expr * t *>بشراز آنجا که گزینه های ارزی به طور معمول قیمت گذاری می شوند که انگار اوراق داخلی ایالات متحده است ، این بدان معنی است که نرخ ارز از نظر مستقیم ایالات متحده اندازه گیری می شود. هدف از نمونه کارها پرچین ریسک محافظت از (محافظت) ارزش ارز داخلی موقعیت اوراق قرضه خارجی است.

نمونه کارها پرچین خطرناک اکنون با نوشتن گزینه های تماس با ارزی β برای محافظت از ارزش ارز داخلی اوراق خارجی در برابر تغییرات در نرخ ارز ساخته شده است. با این حال ، در این حالت ، β تفسیر کمی متفاوت از گزینه موجود در سهام غیر سودمند پرداخت می کند:

∂ V ∂ S = E - R * T * - ∂ C ∂ S = 0 ⇒ β = E - R * t * ∂ C ∂ S = N D D 1 - 1

More precisely, V ( t ) = S ( t ) expr * t *>- β C که در آن S (t) نرخ ارز در زمان t است. به همان اندازه در مورد سود سهام متناسب متناسب ، بازده بی خطر مرتبط با سرمایه گذاری خالص در نمونه کارها اکنون باید تنظیم شود تا بازده به دست آمده در وثیقه خارجی را منعکس کند:

dv = s t e - r * t * - βc r dt - s t e - r * t * r * dt = s t e - r * t * r - r * dt - βc r dt

به دنبال روش معمول ارزیابی Lemma ITO:

dv = e - r * t * ds - e - r * t * ∂ c ∂ s dc = e - r * t * ds - 1 ∂ c ∂ s dc = e - r * t * ds - dc c s

DC = C T + C S αs + 1 2 C SS σ 2 S 2 DT + C S σs DW

معادل دو شرط برای DV ، لغو و دستکاری در صورت لزوم ، تولید می کند:

c t = rc - s r - r * c s - 1 2 σ 2 s 2 c ss

این PDE اساسی برای گزینه تماس ارز در اروپا است.

ارائه اصلی فرمول گزینه تماس ارز توسط گارمن و کوهلهاگن (1983) ، گراببه (1983) و بیگر و هال (1983) بود. اگرچه فرمول ارائه شده در هر مورد یکسان بود ، مشتقات ارائه شده در این منابع از رویکرد سود سهام متناسب متناسب پیروی نمی کردند. به عنوان مثال ، Grabbe (1983) نشان می دهد که یک موقعیت طولانی یک واحدی در پیوند داخلی را می توان با واحدهای α/β پیوند خارجی همراه با موقعیت های تماس کتبی-1/β ، که در آن α و β جزئی مناسب هستند ، محافظت کرد. مشتقاتدر واقع ، با ایجاد یک سبد پرچین ریسک پذیر خود ، Grabbe از مفهوم یک سبد داوری استفاده کرد. Grabbe همچنین تعمیم فرمول را برای پذیرش تغییرات قطعی در نوسانات در طول زمان فراهم می کند. Garman و Kohlhagen همچنین از یک رویکرد متفاوت با تکیه بر برابری بازده اضافی تنظیم شده در ریسک در یک اقتصاد بدون داوری استفاده می کنند. Chiang و Okunev (1993) نشان می دهند که این فرمول می تواند تعمیم داده شود تا قیمت اوراق قرضه خارجی و داخلی بتواند فرآیندهای پل Brownian را دنبال کند.

گسترش گزینه های مربوط به معاملات معاملات آینده و جلو با استفاده از نسخه مداوم زمان برابری مورد علاقه تحت پوشش. به یاد بیاورید از فصل 4 ، بخش دوم ، که:

f t t - 1 + r t t 1 + r * t t s t = 1 + r t * 1 + r * s t ⇒ f t t = e r t * e - r * t * s t = e r - r * t *s t ⇒ s t = e r * - r t * f t t

جایگزینی S در فرمول گزینه تماس ارز نقطه ای تولید می کند:

c = e - r t * f t t n d 1 - xn d 2 D 1 = ln f t t / x + 1 2 σ 2 t * σ t * d 2 = d 1 - σ t *

مقایسه این فرمول با فرمول کلی برای گزینه های مربوط به قراردادهای آتی نشان می دهد که این دو نتیجه یکسان هستند و تأیید استفاده از مدل کلی در مورد خاص گزینه های آینده ارز و قراردادهای رو به جلو است.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b978012582225500097

نمای کلی از مشتقات مالی

گزینه ارزی - یک قرارداد بدون تعهد

گزینه ارزی شبیه به ارز خارجی است ، تفاوت این است که اگر رویداد (ii) رخ دهد ، A موظف به خرید دلار با نرخ ارز نامطلوب نیست. برای داشتن این انعطاف پذیری ، نیاز به خرید گزینه ارزی از B ، که در اینجا می توانیم به عنوان بیمه در برابر نوسانات نرخ ارز غیر منتظره در نظر بگیریم.

به عنوان مثال ، همتای A ممکن است یک گزینه ارزی داشته باشد که در یک سال ، به صورت قراردادی به خرید A از B ، مبلغ 200 دلار برای 100 پوند اجازه می دهد. مانند گذشته ، در پایان یک سال ممکن است اتفاقات زیر رخ داده باشد.

ارزش پوند ممکن است با توجه به دلار کاهش یافته باشد.

ارزش پوند ممکن است با توجه به دلار افزایش یافته باشد.

طرف مقابل B ممکن است از احترام به این قرارداد امتناع ورزد - B ممکن است شلوغ شده باشد ، و غیره.

طرف مقابل ممکن است شلوغ شده باشد ، و غیره

ما اکنون رویدادها (i) - (IV) را از دیدگاه A در نظر خواهیم گرفت.

ابتدا ، اگر (i) رخ دهد ، می تواند 200 دلار را برای کمتر از نرخ فعلی بازار بدست آورد ، مثلاً 120 پوند. در این حالت ، 200 دلار را می توان با قیمت 100 پوند خریداری کرد و سپس بلافاصله با قیمت 120 پوند فروخته شد و سود آن 20 پوند بود. با این حال ، این سود فقط در صورتی قابل تحقق است که B از قرارداد افتخار می کند ، یعنی رویداد (III) اتفاق نمی افتد.

دوم ، هنگامی که (ii) اتفاق می افتد ، یک اراده تصمیم می گیرد 200 دلار برای بیش از نرخ فعلی بازار خریداری نکند - در این حالت ، گزینه بی ارزش است.

بنابراین می توانیم ببینیم که A هنوز هم به ریسک اعتباری مربوط می شود وقتی وقایع (i) و (iii) همزمان اتفاق می افتد.

ریسک اعتباری از دیدگاه طرف مقابل B متفاوت است. B به یک گزینه ارزی فروخته شده است ، که در یک سال بالغ می شود و قبلاً پول را نیز دریافت کرده است - قیمت منصفانه فعلی گزینه. طرف مقابل B هیچ ریسک اعتباری در ارتباط با a ندارد. این امر به این دلیل است که اگر رویداد (IV) رخ دهد ، و A شلوغ می شود ، مهم نیست که B از آنجا که پول برای این گزینه دریافت شده است. از طرف دیگر ، اگر رویداد (III) رخ دهد ممکن است توسط A شکایت شود اما B هنوز هیچ ریسک اعتباری در ارتباط با a ندارد.

این کتاب ارزیابی مشتقات مالی را که دارای تعهدات و همچنین گزینه های مالی هستند ، در نظر می گیرد. فصل 1 فصل 2-7 فصل 2 فصل 3 فصل 4 فصل 5 فصل 6 فصل 7 با هر دو نظریه فرآیندهای تصادفی و قیمت گذاری ابزارهای مالی سروکار دارد. در فصل 8 ، این اطلاعات سپس برای یک ارزشمند C# Portfolio اعمال می شود. استفاده از این برنامه آسان است (پرتفوی ها و نرخ های فعلی بازار در پرونده های متنی تعریف شده اند) و همچنین می توان شامل انواع جدید تجارت نیز شد.

این کتاب به گونه ای نوشته شده است که نتایج ریاضیات مالی (تا کنون) از اصول اول حاصل می شود.

سرانجام ، پیوست ها حاوی اطلاعات مختلفی هستند که امیدوار است خواننده مفید باشد.

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780128035795000085

بازارهای مشتقات چین

مبادلات RMB ، جلو و گزینه ها

مشتقات ارزی چین شامل مبادله ارز ، جلو و گزینه های ارزی است. هدف از مشتقات ارزی محافظت از نوسانات نرخ ارز یا نوسانات ارزی است. از آنجا که چین از سال 2010 به یک سیستم نرخ ارز شناور برای ارز خود تغییر یافت ، مشتقات ارزی در چین به طور فزاینده ای اهمیت پیدا کرده اند. در پایان سال 2011 ، 318 عضو بازار Spot ، 73 عضو بازار رو به جلو ، 71 عضو بازار مبادله ، 27 عضو بازار گزینه ، 29 سازنده بازار Spot و 20 سازنده بازار پیش رو بودند.

در بازار مشتقات ارزی ، کل معاملات مبادله ارزی RMB در سال 2011 به حدود 1. 77 تریلیون دلار رسید که از سال 2010 38 درصد افزایش یافته است. از این معاملات ، 57. 7 درصد مبادله های یک شبه بودند. معاملات قراردادهای رو به جلو RMB 214. 6 میلیارد دلار بوده است که 556. 8 درصد افزایش یافته است. براساس PBOC ، چین تا پایان سال 2011 قراردادهای مبادله ارز به ارزش 1. 3 تریلیون یوان را با 14 کشور و منطقه امضا کرده بود. از مارس 2011 ، SAFE به بانک های چینی اجازه داده است که مبادله ارز را برای مشتریان شرکت ها تجارت کنند و استفاده از مشتق مالی را فراتر از آن گسترش دهند. بازار بین بانکی. این امر از سرمایه گذاری ها و تجارت مرزی چین پشتیبانی می کند.

قرارداد پیش رو ارز وظیفه خرید یا فروش ارز خاص در تاریخ آینده با قیمت ثابت است. ارزهای چینی از سال 1997 ، هنگامی که BOC مجاز به ارائه RMB Forward به عنوان بخشی از یک طرح آزمایشی بود ، توسعه یافته است. سپس خلبان در سال 2003 به ABC و CCB گسترش یافت. فقط تعداد کمی از بانک ها قادر به ارائه RMB به جلو بودند. طی چند سال گذشته ، قدردانی و انتظار قدردانی از RMB در برابر دلار آمریکا باعث افزایش تجارت در RMB Forwards شده است. RMB کوتاه مدت Forward ، از 1 تا 3 ماه ، قرارداد 1 ساله را به عنوان بیشترین معامله های معامله شده پیشی گرفته است.

Forward های غیر قابل تحویل ، معروف به NDFS ، به شرکت کنندگان در بازار این امکان را می دهد تا از قرار گرفتن در معرض قرار بگیرند یا در مورد حرکتی به ارز که در آن مقامات محلی چنین فعالیتی را محدود می کنند ، حدس بزنند. NDFS مانند روسای معمولی کار می کند اما به طور معمول به دلار آمریکا در خارج از کشور حل و فصل می شوند. بنابراین ، آنها در چین محبوب هستند ، جایی که محدودیت هایی برای انتقال ارز محلی به خارج از کشور وجود دارد. به عنوان بازتاب اجماع بازار در مورد آینده نرخ ارز RMB/دلار ، قیمت NDF توسط سرمایه گذاران و سیاست گذاران به طور یکسان مشاهده می شود. بسیاری از بانک ها در چین ، مانند BOC و ICBC ، در حال تولید محصولات مدیریت ثروت مربوط به NDF هستند. هیچ منبع قطعی از داده ها در مورد اندازه بازار RMB/دلار NDF که از طریق معاملات مذاکره خصوصی کار می کند ، وجود ندارد. تخمین زده می شود که میانگین حجم روزانه بین 3 تا 5 میلیارد دلار است.

یکی دیگر از مشتقات ارزی گزینه های ارز است. از آوریل 2011 ، گزینه های تبادل خارجی RMB در سرزمین اصلی چین مجاز است. به بانک ها اجازه داده شده است تا گزینه های تجاری خود را در بین خود و فروش آنها به مشتریان انجام دهند. مشاغل مجاز به خرید گزینه هایی از بانکها هستند ، اما آنها را نمی فروشند مگر اینکه سعی کنند از گزینه خریداری شده قبلی خارج شوند. برخی از بانک ها مانند ICBC و CCB محصولات گزینه ای را راه اندازی کرده اند. گزینه ICBC RMB/FX (ارز خارجی) یک گزینه ساده اروپایی است. دو نوع گزینه برای مشتریان وجود دارد: گزینه تماس FX و گزینه FX Put. CCB دارای گزینه های ارزی شخصی است که از طریق پیشخوان معامله می شود. CCB گزینه های اروپایی را ارائه می دهد ، که معاملات آنها محدود به گزینه های مربوط به نرخ ارز بین دلار آمریکا و هر یک از ارزهای دیگر است. بلوغ دو هفته ، 1 ماهه و 3 ماهه در دسترس است. اگرچه معاملات اولیه نازک است ، اما این یک رویداد مهم است. با تکامل مداوم RMB به عنوان یک ارز جهانی تر و در واقع بی ثبات تر ، پیامدهای قابل توجهی برای حساب سرمایه چین دارد.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b978184334697500037

ارز خارجی

معاملات آینده ، گزینه ها و مبادلات ارز

در حالی که بازار جلو بازار پول غالب است ، بازارهای مشتق دیگری برای ارزها وجود دارد: آینده ، گزینه ها و مبادله. فعال ترین قراردادهای آینده در بورس بازرگانی شیکاگو (CME) معامله می شود اگرچه مبادله بین قاره ای و سایر صرافی ها نیز قراردادهای آینده ارز را ارائه می دهند. لیست گسترده ای از محصولات CME ارائه شده شامل 91 قرارداد آتی و 31 قرارداد گزینه بر اساس بیش از 20 ارز عمده جهانی است. این آینده ها به طور کلی از نظر "آمریکایی" به عنوان دلار در هر واحد خارجی نقل می شوند ، در حالی که عمل معمولی بین بانکی راه دیگری است که از نظر واحد خارجی در هر دلار است. این قراردادهای آتی ارز استاندارد به صورت ناشناس معامله می شوند و در خانه پاکسازی CME پاک می شوند که عملکرد آن را در قراردادها تضمین می کند. آنها با تاریخ انقضا در چهارشنبه سوم مارس ، ژوئن ، سپتامبر و دسامبر در دسترس هستند و معمولاً برای محافظت از قرار گرفتن در معرض طولانی تر از آن استفاده نمی شوند. برخی از قراردادهای فعال تر در انقضا ماهانه ارائه می شود. معامله گران حاشیه اولیه را ارسال می کنند و موظفند بر اساس علامت روزانه به حسابداری موقعیت بازار ، حاشیه تغییرات را بپردازند. بیشتر قراردادها با تجارت برای بستن موقعیت قبل از انقضا ، خارج می شوند. اگر سرمایه گذار موقعیت انقضا را داشته باشد ، برای تحویل ارز تأمین می شود. با این حال ، برای برخی از ارزها ، به جای تحویل فیزیکی ، تسویه نقدی انجام می شود. این ماده تسویه حساب نقدی باعث می شود که در مواقع کمبود ارز ، از قرار گرفتن در معرض و تجارت ارز استفاده کند. Forward های غیر قابل تحویل (NDF) مشتقات گروه مهمی از ارزها هستند که در دسترس بودن خارجی آنها محدودیت هایی وجود دارد. شرکت ها و افرادی که در معرض خطر این ارز قرار دارند ، هنوز هم می توانند با استفاده از این ابزارها از این مواجهه استفاده کنند. در اینجا لیستی از برخی از مهمترین NDF ها آورده شده است:

KRW - کره جنوبی برنده شد.

مبادلات ارزی ایجاد شده است تا به موسسات اجازه دهد مبادله اصلی و/یا علاقه به وام به ارزهای مختلف را مبادله کنند. یک شرکت ممکن است وام گرفتن در یک کشور خارجی را راحت کند اما ممکن است بخواهد خطر دریافت علاقه و/یا پرداخت اصلی به پول آن کشور را جبران کند. به عنوان نمونه ، یک شرکت مستقر در انگلیس ممکن است 100 میلیون پوند با نرخ داخلی جذاب جمع کند. با این حال ، از این وجوه برای تأمین مالی ساخت و ساز تسهیلات تولیدی در ایالات متحده استفاده می شود. در عین حال ، یک شرکت مستقر در ایالات متحده مبلغ مشابهی را به دلار جمع می کند ، اما این وجوه برای عملیات در انگلستان استفاده می شود. شرکت اول با این خطر روبرو است که درآمد آن در USD برای تأمین هزینه اصلی و بهره خود در GBR کافی نخواهد بود در صورتی که نرخ ارز به شدت در برابر آن حرکت کند. شرکت دوم با یک ریسک مخالف روبرو است: درآمد آن در GBR ممکن است برای پوشش اصلی و پرداخت بهره خود به دلار کافی نباشد. راه حل این دو شرکت موافقت با مبادله درآمد وام های خود و پرداخت بدهی شرکت دیگر است. پس از انقضاء مبادله ، دو شرکت سپس ارزش اوراق قرضه را عوض می کنند.

مبادلات ارزی وسیله نقلیه را برای مدیریت ریسک ارز طولانی مدت ارائه می دهد. از آنجا که آنها ابزارهای OTC هستند ، هر یک از طرفین ریسک طرف مقابل را دارند و شرایط متناسب با نیازهای خاص قابل تنظیم است. در نتیجه ، این مشتقات می توانند اشکال مختلفی برای مدیریت انواع مختلف خطر داشته باشند. ویژگی ای که آنها را از مبادله نرخ بهره متمایز می کند این است که جنبه دیگری از ریسک ارز وجود دارد. یک شکل جالب از مبادله ارز از بحران مالی سال 2008 ناشی شد. این مبادله نقدینگی بانک مرکزی است. این مبادله ها شامل دو معاملات جبران کننده است که برای تأمین نقدینگی به موسسات مالی که در حوزه های قضایی خارجی فعالیت می کنند ، طراحی شده اند. بانک مرکزی خارجی مبلغ مشخصی از ارز خود را با نرخ ارز موجود به بانک مرکزی فدرال رزرو ایالات متحده می فروشد. سپس بانک مرکزی خارجی می تواند دلار را به مؤسساتی که نظارت می کند وام دهد. در تاریخ آینده ، بانک مرکزی خارجی در ازای ارز خود ، با همان نرخ ارز معامله اصلی ، دلار را به فدرال رزرو ایالات متحده بازگرداند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780128134979000093

مهندسی گزینه ها با برنامه ها

3. 1 عجیب

فرض کنید که ما دو گزینه وانیل ساده و به سبک اروپایی را با اعتصاب های مختلف به دارایی ها می فروشیم (خرید)_tبشراولین مورد قرار داده شده است ، و Strike K را دارد_p؛دوم یک تماس است و اعتصاب K دارد_c، با k_p cبشرفرض کنید در زمان خرید ، ما k p داریم (20) C (T) + P (T)

این موقعیت اگر با انقضا ، درآمد کسب می کند_حرفبا مبلغ "متوسط" جابجا شده است ، در غیر این صورت موقعیت از دست می دهد. واضح است ، این روش نگاه به خفه کردن نشان می دهد که موقعیت ایستا است. بازپرداخت انقضاء خفه کننده کوتاه در شکل 10-11 نشان داده شده است. همان شکل نشان دهنده مقدار موقعیت در زمان t است ، هنگامی که در ابتدا در آن قرار گرفت.

3. 1. 1 استفاده از عجیب

در زیر نمونه ای از استفاده از خفهات از بازارهای ارزی است. ابتدا سوئیچ در اصطلاحات وجود دارد: به جای صحبت کردن در مورد گزینه هایی که توسط K ٪ از اعتصاب خارج از پول هستند ، این قسمت از اصطلاحات "گزینه های 10-delta" استفاده می کند. این مورد به این دلیل است که ، همانطور که در ابتدا گفته شد ، بازارهای FX دوست دارند گزینه های 10-دلتایی ، 25-دلتا را تجارت کنند و این موارد مایع تر از گزینه K ٪ k ٪ خارج از پول باشد.

یک بانک به مشتریان خود توصیه می کند که یک ماهه 10-دلت یورو/دلار را بفروشند تا از نوسانات کم تعطیلات استفاده کنند. این استراتژیست ها گفتند که سرمایه گذاران باید یک ماهه های یک ماهه را با قرار دادن در usd13510 دلار و تماس های تلفنی در USD13610 به فروش برسانند. این امر حق بیمه 0. 3875 ٪ از اندازه مفهومی را ایجاد می کند. هنگامی که تجارت هفته گذشته طراحی شد ، Spot با 3562 دلار معامله شد. این بانک فکر می کند که این زمان خوبی برای تجارت است زیرا نوسانات ضمنی به طور سنتی در طول کریسمس و سالهای جدید سقوط می کند ، این بدان معنی است که احتمالاً نقطه در این محدوده باقی می ماند.(بر اساس هفته مشتقات)

این یک استفاده ساده از عجیب است. به گفته استراتژیست ، حق بیمه مرتبط با گزینه های FX حاکی از نوسانات است که بالاتر از نوسانات آینده مورد انتظار در فصل تعطیلات به دلیل عوامل فصلی است. در این صورت ، نرخ ارز یورو/دلار احتمالاً محدود به آن خواهد بود و گزینه های استفاده شده برای ایجاد خفه کردن بی نظیر منقضی می شوند. 7

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b97801237357444500135

گزینه های من

موراد چودری ، در بازارهای اوراق قرضه و پول ، 2001

42. 2 ابزار گزینه

گزینه ها هم در مبادلات شناخته شده و هم در بازار بدون نسخه (OTC) معامله می شوند. تفاوت اصلی بین دو نوع در این است که گزینه های مبادله ای مبادله شده قراردادهای استاندارد و اساساً ابزارهای وانیلی ساده هستند ، در حالی که گزینه های OTC می توانند تقریباً هر شکل و شکل را به خود اختصاص دهند. گزینه های معامله شده در مبادله اغلب گزینه های مربوط به یک قرارداد آتی هستند ، بنابراین به عنوان مثال گزینه GILT در Liffe در لندن در قرارداد آتی Gilt Exchange نوشته شده است. استفاده از گزینه های آتی منجر به موقعیت طولانی در یک قرارداد آتی خواهد شد که به طرفین گزینه طولانی است و موقعیت کوتاهی در آینده به طرفی که گزینه کوتاه است. توجه داشته باشید که گزینه های مبادله ای مبادله در خزانه های ایالات متحده در گزینه های گزینه ای که نیمی از اوراق قرضه است ، نقل شده است ، یعنی 1/64th به جای 1/32. همین موارد در مورد گزینه های طلاکاری در Liffe اعمال می شود تا اینکه خود گیلت ها در پایان سال 1998 به قیمت گذاری اعشاری تغییر یافتند.

مانند گزینه های OTC ، آنهایی که در مبادله معامله می شوند می توانند سبک آمریکایی یا اروپایی باشند. به عنوان مثال ، در گزینه های ارزی فیلادلفیا ، مبادله هر دو نسخه در دسترس است ، اگرچه بیشتر گزینه ها به سبک آمریکایی هستند. گزینه های مبادله ای مبادله در زیر موجود است:

سهام عادی: مبادلات عمده ای از جمله بورس اوراق بهادار نیویورک ، لیف ، Eurex ، بورس گزینه های هیئت مدیره شیکاگو (CBOE) و SIMEX در گزینه های تجارت سنگاپور در سهام عادی شرکت.

گزینه های مربوط به معاملات آتی: بیشتر مبادلات یک قرارداد گزینه ای را که در معاملات آتی که در بورس معامله می شوند ، تجارت می کنند ، که یک یا دو روز قبل از انقضای قرارداد آینده منقضی می شود. در موارد خاص مانند مواردی که در بورس فیلادلفیا معامله می شود ، تسویه حساب نقدی در دسترس است ، به طوریقیمت اعتصاب و قیمت آتی. یکی از شدیدترین قراردادهای مبادله ای مبادله شده با معامله ، گزینه اوراق قرضه خزانه داری است که بر روی قرارداد آتی نوشته شده است ، در بورس گزینه های تجاری شیکاگو معامله می شود.

گزینه های شاخص سهام: اینها ابزارهای بازار سهام هستند که برای حدس و گمان و محافظت از آن محبوب هستند ، به عنوان مثال گزینه FTSE-100 در Liffe و S& P500 در CBOE. تسویه حساب به صورت نقدی است و نه سهام که شاخص اصلی را تشکیل می دهند ، دقیقاً مانند تسویه حساب یک قرارداد آتی شاخص.

گزینه های اوراق قرضه: گزینه های اوراق قرضه به طور هماهنگ در قرارداد اوراق قرضه آینده نوشته می شوند ، به عنوان مثال گزینه فوق الذکر اوراق بهادار خزانه داری یا گزینه طلای لیف. گزینه های نوشته شده در اوراق نقدی باید در بازار OTC معامله شوند.

گزینه های نرخ بهره: اینها همچنین گزینه هایی در آینده هستند ، زیرا در قرارداد معاملات آتی 90 روزه نرخ سود بورس نوشته شده است.

گزینه های ارز خارجی: این در بین گزینه های مبادله ای نادر است و مبادله اصلی در فیلادلفیا است. به عنوان مثال قرارداد گزینه استرلینگ آن برای مبلغ اساسی 31،250 پوند است.

تجارت گزینه در مبادله مشابه با آینده است و شامل انتقال حاشیه به صورت روزانه است. صرافی های فردی رویه های خاص خود را دارند. به عنوان مثال در Liffe حق بیمه گزینه به طور مؤثر از طریق حاشیه تغییر پرداخت می شود. میزان حاشیه تغییر پرداخت شده یا به صورت روزانه برای هر موقعیت ، نشان دهنده تغییر در قیمت گزینه است. بنابراین اگر به عنوان مثال گزینه ای برای بلوغ و بدون ارزش ذاتی منقضی شود ، پرداخت های حاشیه ای که در طول زندگی انجام می شود ، برابر با تغییر ارزش از روزی است که به صفر معامله می شود. Trader Option در روز روز قرار دادن موقعیت حق بیمه جداگانه ای را پرداخت نمی کند. در برخی از مبادلات دیگر اگرچه این روش دیگر است ، و خریدار گزینه در روز خرید حق بیمه پرداخت می کند اما پس از آن حاشیه تنوع پرداخت نمی کند. برخی از صرافی ها به معامله گران اجازه می دهند هر روش را انتخاب کنند. حاشیه برای مهمانی که گزینه های مبادله را می نویسد اجباری است.

لیستی از مبادلات مشتقات در پیوست 42. 1 آورده شده است

بازار گزینه دیگر بازار OTC است ، جایی که تنوع زیادی از ابزارهای مختلف معامله می شود. مانند محصولاتی مانند مبادله ، مزیت قابل توجه گزینه های OTC این است که می توان آنها را برای پاسخگویی به نیازهای خاص خریدار تنظیم کرد. از این رو آنها از نظر ایده آل به عنوان ابزارهای مدیریت ریسک برای موسسات شرکت و مالی مناسب هستند ، زیرا می توان از آنها برای ساختار پرچین هایی که کاملاً با قرار گرفتن در معرض خطر طرف خرید مطابقت دارند ، استفاده کرد. برخی از ساختارهای مبتکرتر در فصل بعدی در مورد گزینه های عجیب و غریب شرح داده شده است.

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780750646772500504

ابزارهای بازار رو به جلو

گزینه ها

علاوه بر قراردادهای رو به جلو و آتی ، یک بازار اضافی نیز وجود دارد که ممکن است دارایی و بدهی های ارزی در آینده باشد. به آن بازار گزینه ها گفته می شود. گزینه ارز خارجی قراردادی است که حق خرید یا فروش مبلغ معینی از ارز را با نرخ ارز ثابت در تاریخ یا قبل از سررسید فراهم می کند (اینها به عنوان گزینه های "آمریکایی" شناخته می شوند ؛ گزینه های "اروپایی" فقط ممکن است اعمال شوندبلوغ). گزینه تماس حق خرید ارز را می دهد و یک گزینه Put حق فروش را می دهد. قیمتی که در آن می توان ارز خریداری یا فروخته شد ، قیمت اعتصاب یا قیمت ورزش نامیده می شود.

استفاده از گزینه ها برای اهداف حصیری ساده است. فرض کنید یک وارد کننده ایالات متحده در حال خرید تجهیزات از یک تولید کننده سوئیس است و مبلغ CHF1 میلیون در ماه سپتامبر پرداخت می شود. وارد کننده می تواند با خرید یک گزینه تماس که حق خرید فرانک را تا بلوغ سپتامبر ، با قیمت مشخصی ، در برابر تقدیر از فرانک سوئیس تقدیر کند. برای یافتن قرارداد مناسب ، وارد کننده ایالات متحده انتخاب گسترده ای از قیمت اعتصاب را برای انتخاب دارد. شکل 4. 3 قیمت گزینه ها را برای یک قرارداد CHF125،000 نشان می دهد. توجه داشته باشید که قراردادها با تاریخ سررسید ثابت ، دقیقاً مانند قراردادهای آتی در صرافی های سازمان یافته مانند مبادله فیلادلفیا ، در مبلغ ثابت قرار دارند. با این حال ، شرکت های بزرگ چند ملیتی اغلب گزینه های مستقیم از بانک ها خریداری می کنند. چنین گزینه های سفارشی ممکن است برای هر اندازه یا تاریخ مورد توافق باشد و بنابراین انعطاف پذیری بیشتری نسبت به آنچه ممکن است در صرافی های سازمان یافته فراهم شود ، فراهم می کند.

شکل 4. 3 به نقل از گزینه های مربوط به قرارداد فرانک سوئیس که در سپتامبر 2021 بالغ می شود ، نشان می دهد. نقل قول ها از 27 مه 2021 است ، هنگامی که ارزش Swiss Franc 1. 1154 دلار بود (توجه داشته باشید که واحدهای نقل قول در هر دلار فرانک سوئیس هستند). ستون اول در شکل قیمت اعتصاب موجود را نشان می دهد. هر قیمت اعتصاب از نظر دلار در هر فرانک سوئیس هزینه ای دارد یا در ستون های باقیمانده گزینه ای قرار می دهد. به عنوان مثال ، یک گزینه Put در ستون سوم نقل می شود.

با بازگشت به معامله گر ما ، که در ماه سپتامبر مبلغ 1 میلیون CHF را پرداخت می کند ، این مسئولیت در ماه سپتامبر در حال حاضر هزینه آن 1،115،400 دلار (1 میلیون CHF با 1. 1154 دلار) است. اگر فرانک طی سه ماه آینده از 1. 20 دلار قدردانی کند ، با استفاده از بازار Spot در سه ماه ، ارزش واردات را به 1200،000 دلار (1. 2 $ $ CHF1،000) تغییر می دهد ، افزایش در هزینه واردات 84،600 دلار. گزینه تماس بیمه ای را در برابر چنین تغییراتی ارائه می دهد. اما گزینه های زیادی برای انتخاب وجود دارد. اگر ما فقط به افزایش قابل توجهی در ارزش فرانک سوئیس علاقه مندیم ، باید قیمت اعتصاب بالاتر را انتخاب کنیم زیرا ارزان تر است. اگر به هیچ وجه نتوانیم حرکات زیادی را تحمل کنیم ، قیمت اعتصاب پایین تر را انتخاب می کنیم اما مایل به پرداخت هزینه پیش رو بالاتر هستیم. به عنوان مثال ، اگر ما تصمیم بگیریم که از خود در برابر یک حرکت اساسی در فرانک سوئیس محافظت کنیم ، ممکن است 1. 140 دلار به عنوان قیمت اعتصاب انتخاب کنیم. این قیمت اعتصاب به ما حق خرید فرانک سوئیس را با قیمت 1. 140 دلار می دهد. برای هر فرانک سوئیس 0. 0001 دلار هزینه خواهد داشت. بنابراین قرارداد CHF125،000 12. 50 دلار (125،000 $ 0. 0001 دلار) هزینه دارد. با این حال ، ما برای تأمین مسئولیت خود به هشت قرارداد نیاز داریم ، بنابراین هزینه کل برای پوشش گزینه ها 100 دلار است.

با قرارداد گزینه ها ، اکنون می توانیم از افزایش شدید هزینه ارز بالاتر از 1. 1154 جلوگیری کنیم و در عین حال از هرگونه کاهش در هزینه فرانک سوئیس استفاده کنیم. به عنوان مثال ، اگر فرانک سوئیس ماه آینده به ارزش 1. 00 دلار کاهش یابد ، می توانیم اجازه دهیم که این گزینه منقضی شود و فرانک سوئیس را با هزینه 1،000،000 دلار در بازار نقطه خریداری کنیم ، پس انداز 115. 400 دلار از مسئولیت اولیه ما. اما داشتن گزینه عدم استفاده از تجارت با هزینه ای همراه است. حتی اگر ما قرارداد گزینه را اعمال نکنیم ، هنوز باید مبلغ کامل حق بیمه 100 دلار را بپردازیم.

گفته می شود که وقتی قیمت اعتصاب کمتر از نرخ نقطه فعلی برای گزینه تماس یا بیشتر از نرخ نقطه فعلی برای گزینه Put باشد ، در پول قرار می گیرد. با بازگشت به مثال ما از وارد کننده ایالات متحده خرید CHF1 میلیون تجهیزات که در ماه سپتامبر پرداخت می شود ، نرخ نقطه فعلی 1. 0212 دلار در هر CHF است. اگر وارد کننده گزینه تماس ژوئن را با قیمت اعتصاب 1. 100 خریداری کند ، می توان این قرارداد را برای خرید ارز ارزان قیمت انجام داد. با استفاده از این گزینه ، وارد کننده می تواند فرانک سوئیس را با قیمت 1. 1154 دلار خریداری کند و سپس می تواند چرخانده و آنها را با قیمت 1. 100 دلار در بازار نقطه بفروشد. بنابراین این قرارداد گرانتر است و 15200 دلار هزینه دارد. این نوع قرارداد "در پول" است و بیش از یک قرارداد که "در پول" نیست ، هزینه دارد. به همین ترتیب ، قیمت اعتصاب که بالاتر از نرخ نقطه فعلی باشد ، می تواند برای گزینه Put "در پول" باشد.

اگر با اطمینان می دانستیم که نرخ ارز آینده چه خواهد بود ، هیچ بازاری برای گزینه ها ، معاملات آتی یا قراردادهای رو به جلو وجود نخواهد داشت. در یک دنیای نامشخص ، معامله گران ریسک پذیر برای جلوگیری از ضرر احتمالی مرتبط با حرکات منفی در نرخ ارز ، می پردازند. مزیت گزینه ها نسبت به آینده یا جلو ، انعطاف پذیری بیشتری است. یک معاملات آتی یا قرارداد رو به جلو ، تعهدی برای خرید یا فروش با نرخ ارز تعیین شده است. یک گزینه حق خرید یا فروش را در صورت تمایل در آینده ارائه می دهد و تعهدی نیست.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780323906210000041

سایر مشتقات مالی

خلاصه

در این فصل فرمول های ارزیابی برای طیف گسترده ای از قراردادهای مالی حاصل می شود. این موارد عبارتند از: مبادله نرخ بهره ، Quantos نرخ بهره ، توافق نامه نرخ رو به جلو ، جلوهای ارز ، گزینه های ارز ، مبادله سهام ، گزینه های سهام ، مبادلات پیش فرض اعتباری و اوراق قرضه پیش فرض.

بخش اعظم مطالب در اینجا به حساب ITO ارائه شده در فصل دوم متکی است. این امر به ویژه در مورد مشتق دقیق برای تعدیل زمان بندی کوپن مبادله نرخ بهره ، که مبتنی بر شمارنده ها و مارتینگال ها است ، صادق است. همچنین در مورد قراردادهایی که به هر دو ارز خارجی و داخلی (Quantos) بستگی دارد ، صادق است ، زیرا این موارد را می توان با استفاده از فرمول های نوع سیاه و سفید با اصطلاح تنظیم کوانتو ارزش گذاری کرد.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780128035795000140

• درباره ScienceDirect
• دسترسی از راه دور
• سبد خرید
• تبلیغات
• تماس و پشتیبانی
• شرایط و ضوابط
• سیاست حفظ حریم خصوصی

ما از کوکی ها برای کمک به ارائه و تقویت خدمات و محتوای خیاطی و تبلیغات استفاده می کنیم. با ادامه شما با استفاده از کوکی ها موافقت می کنید.

کپی رایت © 2023 Elsevier B. V. یا مجوزهای آن یا مشارکت کنندگان آن. ScienceDirect® یک علامت تجاری ثبت شده Elsevier B. V است.

ScienceDirect® یک علامت تجاری ثبت شده Elsevier B. V است.