آیا این بار متفاوت است؟درسهایی از آشفتگی رمزنگاری اخیر

در ماه مه گذشته ، سومین به اصطلاح به اصطلاح stablecoin terrausd و نشانه خواهرش لونا منفجر شد و ارزش بازار ترکیبی را که یک بار 60 میلیارد دلار تخمین زده می شود ، از بین می برد. سقوط این الگوریتمی Stablecoin - که توسط Fiat Money یا سایر دارایی ها پشتیبانی نمی شود - به دلیل یک سرمایه گذار که به شدت بر حوزه رمزنگاری تأثیر گذاشته و بیش از 300 میلیارد دلار سرمایه گذاری در بازار را از بین برد [1].

اخیراً ، فروپاشی تبادل رمزنگاری متمرکز FTX یک بار دیگر اعتماد به بازار کلی رمزنگاری را لرزاند. به گزارش CoinmarketCap ، FTX یکی از بزرگترین مبادلات جهان بود که بیش از یک میلیون کاربر روزانه تقریباً یک میلیارد دلار معامله می کردند. این ورشکستگی یک مورد کتاب درسی از حاکمیت ضعیف ، کدورت ، مدیریت ریسک ضعیف و کلاهبرداری بی پروا بود.

تنظیم کننده ها در سراسر جهان درسهای زیادی را از این رویدادهای دم آموخته اند [2]: آنها سطح بالایی از همبستگی را در اکوسیستم دارایی رمزنگاری نشان داده اند ، زیرا افت قیمت تیز اغلب منجر به آبشارهای انحلال می شود و به انتشار و تقویت خطر کمک می کند. به عنوان مثال ، از stablecoins به عنوان وثیقه برای تسهیل تجارت ، وام و وام گرفتن سایر دارایی های رمزنگاری بی ثبات تر در فرآیند مشابه با استفاده مجدد استفاده می شود. این عمل به دلیل کمبود ظرفیت جذب شوک تقویت شده است. این اثرات انتشار شوک بسیار شبیه به سیستم های مالی سنتی است ، حتی اگر امور مالی غیر متمرکز قول داده شده متفاوت باشد!

درس مرتبط دیگر تأیید این است که ارتباطات بین دارایی های رمزنگاری ، موسسات مالی (FI) و بازارهای مالی سنتی هنوز مهار شده است. پس از فروش آتش سوزی در بازار دارایی رمزنگاری ، مشاهده شد که ضرر و زیان در سرمایه گذاران خرده فروشی و "نهنگ" (دارندگان بزرگ ارزهای رمزنگاری شده) در این دارایی ها برای اهداف سوداگرانه سرمایه گذاری شده است ، بدون اینکه تأثیر قابل توجهی در ثبات مالی داشته باشد.

با این حال ، تأثیر بر مصرف کنندگان ویران کننده بوده است. براساس WSJ ، بیش از 16 میلیارد دلار دارایی مشتری فقط در پرونده FTX از بین رفت. بسیاری از تأثیرگذار سرمایه گذاران خرده فروشی که از طریق روایتی از قیمت های روزافزون از بازده بالا فریب خورده بودند. شور و شوق غیر منطقی باعث تقویت حباب دارایی رمزنگاری ، سوءاستفاده از رسانه های اجتماعی ، گزارش های خبری و ترس از دست رفتن - FOMO شد.

FI های سنتی در برخی از حوزه های قضایی نیز با ارائه بسترهای تجاری و وام دهی که به مشتریان خود امکان می دهد بدون محافظت مناسب ، در فعالیت های پیچیده و پرخطر شرکت کنند ، تا حدودی مسئولیت این ضرر مصرف کننده را بر عهده داشتند. علاوه بر این ، برخی از FI ها حتی به نمایندگی از مشتری ، پروژه های جدید رمزنگاری را تأمین می کردند و در معرض قرار گرفتن در معرض سرمایه گذاران خرده فروشی قرار می گرفتند [3].

چه مقدار مقررات می تواند از عوارض جانبی بر مصرف کنندگان جلوگیری کند؟به گفته تنظیم کننده های اروپایی ، قوانین جدید برجسته آینده ، بازارهای تنظیم دارایی های رمزنگاری (MICA) با معرفی دستورالعمل های مربوط به سرمایه گذاران و شرکت کنندگان در بازار از طریق یک رژیم مشترک اتحادیه اروپا ، مشکل اصلی را برطرف می کند [4]. با این وجود ، با توجه به اینکه ارائه دهندگان خدمات در خارج از اتحادیه اروپا نقش مهمی در این بازار دارند ، نگرانی هایی در مورد نقاط ضعف نظارتی احتمالی وجود دارد. یک پیشنهاد رادیکال تر این است که با رمزنگاری به عنوان قمار رفتار کنید و آن را به همین ترتیب تنظیم کنید. از آنجا که ارائه یک چارچوب قانونی برای عملیات رمزنگاری ممکن است مشروعیت بخش بخش مالی را فراهم کند که براساس گفته طرفداران این رویکرد ، سود خالص محدودی را برای جامعه نشان داده است [6].

درس نهایی این وقایع ناگوار این است که مقررات پس از تأثیر بسیاری از مصرف کنندگان وارد می شود. بازارهای بسیار پویا که به دلیل شور و شوق غیر منطقی به آنها دامن زده اند ، یک چالش برای سیاستگذاران است که باید قبل از رسیدن دارایی Meme جدید مورد توجه قرار گیرند.

منابع

• [1] بلومبرگ ، (مه 2022). چگونه 60 میلیارد دلار سکه های Terra در دود الگوریتمی افزایش یافت. https://www. bloomberg. com/graphics/2022-crypto-luna-terra-stablecoin-explainer
• [2] ECB.(DIC 2022). Crypto Dominos: حباب های رمزنگاری شده و سرنوشت مالی دیجیتال. https://www. ecb. europa. eu//press/key/date/2022/html/ecb. sp221207_1~7dcbb0e1d0. en. html
• [3] FSB.(اکتبر 2022). مقررات ، نظارت و نظارت بر فعالیت ها و بازارها رمزنگاری. https://www. fsb. org/wp-content/uploads/p111022-3. pdf
• [4] ESMA.(نوامبر 2022). بیانیه عمومی به کمیته امور اقتصادی و پولی https://www. esma. europa. eu/sites/default/files/library/public_statement_to_econ_sk. pdf
• [5] NASDAQ (نوامبر 2022). قانون میکا اتحادیه اروپا ممکن است دارای یک LOPHOL FTX به شکل https://www. nasdaq. com/articles/eus-mica-law-haw-have-an-ftx-loophole باشد
• [6] زمان مالی (نوامبر 2022). بگذارید رمزنگاری توسط استفان سچتی و کیم شونولتز بسوزد. https://www. ft. com/content/ac058ede-80cb-4aa6-8394-941443eec7e3