آینده دلار آمریکا در دنیای معامله پس از ایران

اعلامیه اتحادیه اروپا در سپتامبر 2018 مبنی بر آغاز ایجاد کانال پرداخت ویژه با ایران در پاسخ به خروج آمریکا از برجام، بار دیگر نقش دلار آمریکا (USD) را مطرح می کند. در نظم اقتصادی بین المللیزیر سطح بحث در مورد مکانیسم های پرداخت جایگزین، سؤال مشروع در مورد تأثیرات منفی دولت های اقتصادی اجباری آمریکا بر وضعیت دلار آمریکا به عنوان ارز ذخیره جهانی پیشرو است.

برخی استدلال می کنند که اگر ایران به سمت مبادلات یورو روی بیاورد، می تواند جرقه ی تغییر گسترده تری را در کشورهای صادرکننده انرژی ایجاد کند که در نهایت دلار به عنوان ارز ذخیره را تضعیف می کند و همچنین تأثیر تحریم های یکجانبه ایالات متحده را تضعیف می کند. اما ویلیام ریچ، از شورای روابط خارجی و دیپلمات سابق خزانه داری در امارات متحده عربی، استدلال می کند که مکانیسم پرداخت پیشنهادی اروپا-ایران «غیرعملی است، زیرا چنین فرآیندی ناکارآمد و پرهزینه خواهد بود و نمی تواند حمایت از شرکت های اروپایی را تضمین کند. از تحریم های ایالات متحده، آسیب به شهرت، یا سوء استفاده ایران. این به عنوان پیامی عمومی به ایرانیان که اروپا در تلاش است تا در برابر فشار آمریکا مقاومت کند بسیار مؤثر است.»

در واقع، نقش دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی بیشتر تحت تأثیر نیروهای تجاری و اقتصادی است، نه سیاست. استفاده از تحریم ها ابزار فوق العاده ای بوده است و قطعا دلایلی وجود دارد که استفاده بیش از حد از تحریم ها مشکل ساز است، اما تسریع کاهش دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی نگرانی عمده ای نیست. اکثر ناظران نزدیک نگران پیشی گرفتن یورو از دلار نیستند. یکی از شرایط ضروری برای تبدیل شدن یک ارز به یک ارز ذخیره جهانی، ثبات سیاسی حامی ارز است که در حال حاضر در اتحادیه اروپا وجود ندارد. برخی از ناظران بیش از یورو نگران RMB (یوان چین) هستند. آدام اسمیت، مقام ارشد سابق وزارت خزانه داری، تاکید کرد که «اگرچه دلار آمریکا در حاشیه به چالش کشیده شده است، زیرا تهاتر یوان و سایر فرآیندهای تجاری محلی افزایش یافته است، نقش مرکزی آن در امور مالی جهانی در حال حاضر بی رقیب است».

علاوه بر این ، برایان اوتولی ، مقام رسمی و ارشد پیشین وزارت امور خارجه در شورای آتلانتیک ، برایان اوتول ، خاطرنشان کرد: "در حالی که تحریم ها بیش از حد ممکن است سایر کشورها را به سمت ایجاد مکانیسم های عاری از نفوذ ایالات متحده سوق دهد ، هرگونه فرسایش نقش جهانی USD بستگی به اقتصادی بسیار بزرگتر داردعوامل مانند نقدینگی و سرعت از هرگونه استفاده بیش از حد از یک ابزار سیاست ایالات متحده. "

همانطور که ایالات متحده گزینه های خود را با توجه به پرونده Khashoggi در نظر می گیرد ، سعودی ها در پاسخ به فشار ایالات متحده می توانند در دراز مدت از قیمت گذاری USD دور شوند و ارز دیگری را به ویژه RMB در آغوش بگیرند. اسمیت همچنین خاطرنشان كرد: "با وجود این ، از بین رفتن محوریت [USD] می تواند به طرز حیرت انگیزی اتفاق بیفتد- یك چیز برای تماشای آن ، تمایل تولیدكنندگان عمده کالاها به عنوان گروهی است و به عنوان گروهی ، قیمت و پرداخت غیر USD را می پذیرند."

با توجه به وضعیت چین به عنوان بزرگترین وارد کننده نفت در جهان از سال 2016 و راه اندازی اخیر آینده های یوان با نام های یوان در شانگهای ، به نظر می رسد که این یک نتیجه طولانی مدت منطقی است. هنوز هم باید توجه داشت که چین در بازارهای جهانی نفت تنها نیست. به تنهایی ، چین ممکن است بزرگترین وارد کننده نفت باشد ، اما سهم چین از مصرف جهانی نفت (13. 0 ٪) از ایالات متحده (20. 2 ٪) و حتی اتحادیه اروپا (13. 5 ٪) عقب مانده است. علاوه بر این ، بازارهای آتی کالاهای چین بسیار کمتر از آنچه در ایالات متحده آمریکا توسعه یافته است ، با افزایش متوسط پیشنهاد/سؤال بسیار بالاتر از نیویورک ، شیکاگو یا لندن گسترش می یابد و هزینه های معامله بسیار بالاتری را برای شرکت کنندگان در بازار ایجاد می کند.

مهمتر از همه ، جایگزینی برای RMB خطر ارزی را برای سعودی ها ، که در حال حاضر یک میخ را به دلار حفظ می کنند ، معرفی می کند. در حالی که این میخ ها هزینه های خود را دارند ، مانند اواسط دهه 2000 ، هنگامی که کویت تصمیم گرفت PEG خود را در پاسخ به فشارهای تورمی ناشی از کاهش نرخ ارز واقعی خود تنظیم کند ، این گیرها همچنین ثبات را به نرخ ارز ، انتظارات تورم ، به ارمغان آورده اند. و هزینه های معاملهاگرچه کاهش قیمت نفت همراه با افزایش نرخ بهره ، مزایای PEG ها را به زیر سوال می برد ، هیئت اجرایی صندوق بین المللی پول (IMF) که در آخرین گزارش مقاله IV خود در مورد عربستان سعودی یافت شده است که PEG "همچنان به خوبی به عربستان سعودی خدمت می کند، با توجه به ساختار اقتصاد سعودی. "

با توجه به این نکته ، لازم به ذکر است که وقایع ابتکار سرمایه گذاری آینده آینده پیش نویس اقتصادی سعودی را نشان می دهد. علیرغم عقب نشینی مدیران برجسته غربی ، هالیبورتون ، بیکر هیوز ، کل و سایر شرکتهای انرژی که با سعودی آرامکو به مبلغ میلیارد ها دلار معامله می کردند. ظاهر کیریل دیمیتریف ، مدیرعامل صندوق سرمایه گذاری مستقیم روسیه نیز باید ذکر شود ، که به تعدادی از مدیران پیشرفته روسی از جمله اندرو کوستین (VTB) و دمیتری کونوف (سیبور) پیوست. حتی در صورت عدم وجود یک حرکت اساسی مانند بازگرداندن نفت ، احتمالاً ریاض پیوندهای اقتصادی نزدیکتر با روسیه و چین را ایجاد می کند.

نگاه به تاریخ به تاریخ: هنگامی که USD از پوند پیشی گرفت

دیدگاه اجماع این است که USD در پی جنگ جهانی دوم ، پوند را به عنوان ارز جهانی ذخیره جایگزین کرد. با این حال ، شواهد جدید در سال 2017 از اقتصاددان سیاسی بری آیشنگرین نشان می دهد که جابجایی پوند در واقع خیلی زودتر بوده است. Eichengreen ادعا می کند که شواهدی از ذخایر ارزی ، صدور اوراق بین المللی و اعتبار تجارت نشان می دهد که USD در اواسط دهه 1920 با استرلینگ در سطح بین المللی به دست آورد ، که ناشی از ایجاد فدرال رزرو و آرامش مقررات انشعابات خارج از کشور است. 1913

این دلار در دهه 1930 به دلیل رکود بزرگ ، پس از آن در دهه 1950 پوند را پیشی گرفت و پس از کاهش ارزش پوند در سال 1967 به تنها ارز ذخیره جهانی تبدیل شد. از سال 1967 ، نیمه دوم قرن بیستم نوآوری هایی را تجربه کرده است. در فن آوری مالی که شرکت کنندگان در بازار را برای محافظت یا تبادل ارزهای مختلف آسانتر کرده است ، و ایجاد یک محیط ارز ذخیره کمتر تمایل به انحصار طبیعی بودن دارد.

این واقعیت که USD به تسلط خود ادامه داده است ، تا حد زیادی ناشی از عدم وجود یک جایگزین معتبر و کمتر از این صرفاً به بی تحرکی است. اگرچه بحث های زیادی در مورد نقشی که RMB ممکن است در برابر دلار بازی کند متمرکز شده است ، یورو همچنان نزدیکترین رقیب امروز یورو است. این نباید تعجب آور باشد. تولید ناخالص داخلی اتحادیه اروپا در 19. 7 تریلیون ایستاده بود و آن را در برابر برابری خشن ایالات متحده قرار داد. با این حال ، وضعیت ارز ذخیره تحت تأثیر تعدادی از عوامل قرار دارد که بسیاری از آنها از اندازه بازار قابل توجه تر هستند. اگرچه ایالات متحده از تولید ناخالص داخلی بریتانیا در اوایل سال 1860 پیشی گرفت ، اما دلار فقط در دهه 1910 به یک ارز ذخیره بین المللی تبدیل شد.

همانطور که در حال حاضر ایستاده است ، گزارش بین المللی سالانه بانک مرکزی اروپا بیان می کند که یورو در بیشتر اقدامات وضعیت ارز ذخیره ، از جمله ذخایر FX ، گردش مالی FX ، وام های بین المللی و بدهی بین المللی در جایگاه دوم قرار دارد.

از بین همه دسته ها ، یورو نزدیک به رقابت با دلار در پرداخت های جهانی است- منطقه ای که برای طراحی تحریم ها تأثیرگذار است. یورو از سال 2012 ، هنگامی که 44. 0 ٪ از پرداخت های جهانی را به خود اختصاص داده است ، در مقایسه با سهم 29. 7 ٪ USD ، به دلار قابل توجهی تسلیم شده است. در سایر اقدامات ارزی ذخیره ، یورو با حاشیه قابل توجهی دلار آمریکا را دنبال می کند و نشان می دهد که یورو در کوتاه مدت یک نیروی رقابتی نیست.

گرچه تأسیس یورو در ابتدا نقدینگی بیشتری را به بازارهای اروپا معرفی می کرد ، اما این اثر از زمان شروع بحران بدهی حاکم در سال 2010/11 ، کمتر برجسته شده است. براساس تحقیقات توسط Think Tank New Financial ، بازارهای سرمایه اروپا تنها یک سوم به اندازه همتایان آمریکایی خود در عمق هستند و Brexit به طور بالقوه شکاف بین اقیانوس اطلس را بدتر می کند. همین مطالعه نشان داد که بازارهای سرمایه اروپا به طور کلی نیمی از عمق نسبت به تولید ناخالص داخلی مانند انگلیس است.

ابتکارات موجود در اروپا برای رسیدگی به این مسئله ، مانند اتحادیه بازارهای سرمایه و اتحادیه بانکی ، برای یورو برای رسیدن به مرحله واقعاً رقابتی در برابر دلار بسیار مهم است. این ابتکارات ، در حالی که مفید است ، هنوز هم تلاشهای پیچیده ای است. در مارس 2018 ، معاون رئیس جمهور اتحادیه اروپا برای گفتگوی یورو و اجتماعی ، والدیس Dombrovskis ، برنامه ای سریع برای تأسیس اتحادیه بازارهای سرمایه را تا سال 2019 اعلام کرد ، اما تا ماه سپتامبر ، Dombrovskis هشدار داد که ممکن است به هدف نرسد. اتحادیه بانکی که شامل ایجاد یک طرح بیمه سپرده است ، همچنان یک مسئله سیاسی داغ است.

یورو در حال حاضر در مرحله ای نیست که بتواند با ایجاد و اجرای موفقیت آمیز یک کانال پرداخت ویژه ، تسلط بر سیستم مالی بین المللی را به چالش بکشد. خطر از دست دادن اتحادیه اروپا از دست دادن دسترسی به اقتصاد 20 تریلیون دلاری ایالات متحده و قطع شدن از سیستم مالی غربی که در مواجهه با تخلفات تحریم ها قرار دارد ، از امنیت ملی و ریسک اقتصادی بسیار بزرگ خواهد بود. گزینه های اروپایی برای مؤسسات مالی آمریکا ، مانند صندوق پولی اروپایی ، با موانع سیاسی قابل توجهی روبرو خواهد شد و در مورد بانک سرمایه گذاری اروپا هنوز هم در معرض قرار گرفتن در معرض دلار قرار دارد که می توان از آنها بهره برداری کرد.

در حقیقت ، سخت گیری اخیر قانون اخیر آلمان Bundesbank در ماه آگوست نشان می دهد که SPV اروپا بیشتر از تصمیم استراتژیک یک حرکت نمادین است. فراتر از موسسات مالی اتحادیه اروپا ، گزینه مسیریابی برخی از پرداخت های ارزی از طریق بانک های مرکزی ملی ، مانند Bundesbank ، به کشورهای اروپایی اجازه می دهد تا تحریم های ایالات متحده را وادار کنند تا ثبات مالی جهانی را در اجرای تحریم های اقتصادی به خطر بیاندازند. این تغییر قانون تضمین های پیروی بیشتر را با توجه به برخی معاملات مشکوک ، مستقیماً تحت تأثیر تلاش Europäisch-Iranische Handelsbank برای برداشت 300 میلیون یورو از سیستم بانکی آلمان قرار می دهد.

این شرایط نباید اعتماد به نفس بیش از حد به تحریم ها را به عنوان سیاستی در هر درگیری توجیه کند ، بلکه می تواند نگرانی هایی را در مورد تلاش های اروپایی برای دور زدن کمپین فشار مداوم علیه ایران ایجاد کند ، همانطور که با عقب نشینی بنگاه های برجسته اروپایی ، مانند Total ، Maersk و Semens مشهود است.، از بازار ایران.

سفیر پیشین ایالات متحده در اتحادیه اروپا و معاون وزیر خزانه داری ایالات متحده ، استوارت آیزنستات اظهار داشت: "محدودیت یورو برای جلوگیری از تحریم های ثانویه ایالات متحده یک مسئله مهم امنیت ملی است. اگرچه دلار غالب در جهان باقی مانده است ، برای اطمینان از تسلط مداوم آن ، باید تحریم های ایالات متحده با دقت اعمال شود. "

گفته می شود ، وسیله نقلیه خاص با هدف ویژه مشوق ها و ساختارهایی را برای تسهیل طرح های فرار در آینده ایجاد می کند و از این طریق سایر صلاحیت ها را با اهرم دیپلماتیک اضافی فراهم می کند. ریچارد برادرزاده ، معاون هماهنگ کننده تحریم های وزارت امور خارجه ، گفت: "ایجاد بیش از حد بسیاری از این موارد در جایی که بقیه جهان با ما در تحمیل تحریم ها مبارزه می کنند ، به نفع ایالات متحده نیست. به صورت جداگانه انجام شد. "وی خاطرنشان می کند: "ما باید آنچه را که انجام می دهیم و نحوه استفاده از تحریم ها و انعطاف پذیری عضلات USD خود را در اولویت قرار دهیم."

اگرچه بعید است که یورو در کوتاه مدت USD جایگزین USD شود ، زیرا دسترسی به بازار ایالات متحده جایزه بیشتری از دسترسی به اکثر/همه بازارهای دیگر است ، می تواند نگرانی های بلند مدت در مورد مجازات ها وجود داشته باشد. نگرانی عمده این است که آیا استفاده بیش از حد ایالات متحده از تحریم های یک جانبه به فشارهای سیاسی برای اروپایی ها می افزاید تا به طور موازی با چینی ها و روس ها کار کنند تا USD را به چالش بکشند و تلاش های خود را برای حمایت از افزایش سایر ارزها مانند یورو و RMB تحریک کنند. امکان یک ارز ذخیره بلند مدت رقیب یا کانال پرداخت ویژه باید یک نظر سیاست در پیش بگیرد زیرا هر دولت ایالات متحده به سمت ابزار تحریم ها در جلسات شورای امنیت ملی روی می آورد.

برای اطلاعات بیشتر در مورد این انتشار: دفتر ارتباطات بلفر

برای استناد دانشگاهی: گرینوالد ، مایکل. "آینده دلار ایالات متحده در دنیای معامله ایران."مرکز علوم و امور بین الملل بلفر ، مدرسه هاروارد کندی ، 26 اکتبر 2018.